基金公司猛推定开债18个月封闭期成主流

进入9月份以来，多家公募基金公司将推广重点放在了定期开放型债券型基金上，《第一财经日报》记者注意到，鹏华、博时、融通、广发等基金公司尤为热衷。“市场行情不是很好，风险偏好偏低，货币利率的话也在持续走低，定开债就是以时间换空间。”华南一位基金公司人士表示，其所在公司债券型产品是强项，所以近期公司在大力推广相关产品。

今年以来，A股震荡调整，投资者风险偏好明显降低。随着央行推行宽松的货币政策，信托等刚性兑付逐步打破。如此背景之下，债券基金的配置价值凸显。记者了解到，9月19日，民生银行直销银行上线的定期开放债基融通月月添利（000438）一上线就受到资金追捧。

8月8日，《公开募集证券投资基金运作管理办法》开始正式实施，公募基金可以使用的杠杆率进行了明确规定：开放式基金杠杆率不得超过140%，封闭运作基金杠杆率不得超过200%。由于债基的收益主要是来自于杠杆,该新规实施一个月以来，封闭式债基明显受益。

债券基金加杠杆是指债券基金进行债券正回购，将已经购买的债券抵押到银行间市场或者交易所，签订回购协议，借入资金并增持债券。杠杆率代表着资金利用效率，在一定程度上影响债券基金的收益能力。

封闭运作的债基比开放式债基具有更高的杠杆率上限，海通证券8月基金月报统计数据显示，当月债券型基金平均收益率为0.68%，指数型债基收益率为0.64%，纯债主动开放型为0.46%，纯债主动封闭型则以1.16%领跑。融通月月添利基金经理张一格便认为，经济长期依然较弱，通胀大幅上行空间有限，市场对于债券的配置需求仍在不断扩张，未来债券市场的表现值得期待。

“如果单纯只考虑一个因素的话，例如债券市场受到美国加息或者是其他因素的冲击，波动幅度不会太大。所以，债券市场谈不上什么泡沫，以目前这种收益率到未来三四年之后，会觉得收益不错。”北京一位公募债券基金经理向《第一财经日报》记者表示。

市场人士亦认为，在当前“资产荒”愈演愈烈的背景，定期开放式债券基金，受到资金追捧是理所当然的事情。而每家基金公司的定开债也有不同，譬如融通月月添利与其他定开债不同的是只投债券。按照基金合同的规定，若截至每月末，每份基金份额的可供分配利润符合基金合同约定，则应于该月结束后15个工作日内实施收益分配——也就是说在符合条件时争取每个月都能分红。

记者也注意到，一些定开债基金采取每封闭1年，定期开放申购、赎回的运作模式。这样做的好处是，既能避免传统封闭式基金不能直接赎回或者被迫以折价变现的劣势，又减少普通开放式基金投资期间因频繁申购赎回带来的流动性冲击，同时在封闭期内还能维持相对较高的杠杆比率，从而提升获利机会。

博时基金也告诉记者，18个月封闭期可覆盖完整会计年度，相较于市场上的一年期封闭产品具有更优的业绩表现，而相比封闭期两年及以上的产品，其灵活性更加出色。

而近期第三方机构报告也显示，“以债券驻底、打新增厚收益”（固收+打新）的模式也成为一些基金公司定期开放混合基金的主流策略。