中国人民银行等量续做3个月期买断式逆回购操作

12月4日，中国人民银行发布公开市场买断式逆回购招标公告。公告显示，为保持银行体系流动性充裕，12月5日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展10000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天）。

由于本月有10000亿元3个月期买断式逆回购到期，因此在开展上述操作后，3个月期买断式逆回购将实现等量续做。

东方金诚首席宏观分析师王青对记者表示，12月份3个月期买断式逆回购并未加量续做，或与金融机构资金需求的期限结构等有关，不代表中国人民银行降低流动性投放力度。12月份还将有4000亿元6个月期买断式逆回购到期，预计中国人民银行将进行加量续做。这也就意味着，12月份两个期限品种的买断式逆回购将合计延续净投放。

谈及原因，王青表示，一方面，12月份政府债券发行规模将处于较高水平；另一方面，随着5000亿元新型政策性金融工具投放完毕，接下来会带动配套贷款较快增长。此外，12月份银行同业存单到期量较大。这些因素会在一定程度上带来资金面收紧效应，着眼于应对潜在的流动性收紧态势，中国人民银行大概率会通过买断式逆回购向银行体系注入中期流动性，引导资金面处于较为稳定的充裕状态。

截至11月份，中国人民银行已经连续6个月加量续做买断式逆回购。其中，11月份，中国人民银行对3个月期买断式逆回购也进行了等量续做，但是开展了8000亿元的6个月期买断式逆回购，对冲到期的3000亿元后实现净投放5000亿元。

此外，12月份还有3000亿元MLF（中期借贷便利）到期。王青预计，中国人民银行也将对其进行加量续做。

中信证券研报认为，回顾历史经验，中国人民银行通常会在12月份增强流动性净投放力度以呵护资金面平稳运行。此外，《2025年第三季度中国货币政策执行报告》在第三季度货币政策操作回顾中提到“长短结合开展公开市场操作”“加大流动性投放力度，维护跨季资金面平稳”，后续中国人民银行在“保持流动性充裕”的目标下，在年末可能仍将采取长短期流动性投放相结合的方式，以呵护跨年资金面平稳运行。