期货公司卖基金不为赚钱？专注期货类杠杆类基金（2）

“期货公司盈利主要靠客户资源的积累，与银行、券商相比，期货公司客户资源依然不多。另外，与销售期货产品相比，期货公司从事基金代销只能拿到百分之一点几的代销费利润很薄，所以期货公司更倾向于向已有客户销售期货资管等产品，证券类或固定收益类产品不卖或少卖，即使卖也仅将其作为综合服务中的一块”。

刘骏的感受代表了期货行业的普遍看法。目前国内近160家期货公司选择基金代销与否首先考虑的是盈利前景。按中期协最新公布的2013年期货公司分类评级结果，排名第一的中国国际期货有限公司去年的净资本14.26亿元，权益总额47.5亿元，手续费收入3.2亿元，净利润1.47亿元。这一数字显示期货公司整体体量较银行券商距离仍在。中证期货资深分析师刘慧源告诉经济观察报记者，近日大商所等减半征收套保手续费并降低了部分品种的交易手续费，但很多期货公司并没有“顺延”交易所对客户减免。很多业内人士都在议论，今年因交易所对期货公司的手续费返还近乎为零，期货公司利润已大幅缩水。期货公司如果只做通道业务可能会只有死路一条，但在创新业务选择上，各家又很慎重。

不过好消息是，中证期货、永安期货等业界排名靠前的公司也有望取得IPO资格，这意味着这些公司或有更多探索勇气。

难分一杯羹

从国外市场的经验看，全方位、多层次销售渠道的构建也是基金市场走向成熟的重要保障和标志之一。根据修改后的《证券投资基金销售管理办法》，今年6月1日起期货公司已可参与基金销售。获得基金代销资格后，下一步期货公司面临的最大障碍或是如何在银行、券商、保险及基金直销等群雄林立的市场中长久分到一杯羹。

且不说国内银行经多年耕耘已建立起了稳固渠道，外资行近日也在试图深耕国内基金市场。以母行在新加坡的大华银行为例，近日该行也取得了境内基金销售业务牌照。“我们并不想用各种产品，去让我们客户觉得很困扰”，大华银行(中国)有限公司个人金融服务部主管周曼说。外资银行采取了另外一种策略，即将产品和服务整合推出，比如将银行卡、网银、投资理财产品到期自动转存等服务相结合，目前期货公司还无上述优势。除销售结构性理财产品外，大华银行同时握有境内境外基金的代销牌照，还可结合股票、债券等做资产配置，外加外币管理方案和房产投资建议。

面对无形壁垒，期货公司将如何突出重围?国内某排名靠前的基金公司固定收益部负责人告诉经济观察报，与银行等相比，期货公司的优势是更懂期货市场，期货公司的客户多是从事对冲或投机的机构和个人，期货公司更长于期货类或杠杆类基金产品的销售。与之相比，银行多销售货币基金或固定收益类的理财产品，收益较低;券商以销售股票类投资基金为主，收益时高时低风险略高。邵剑秋也认为，期货公司线上与线下相结合的销售方式能吸引部分客户。

“一开始期货公司客户的思路要变”，上述基金公司负责人认为，以前他们习惯于做多、做空双向交易和当天买卖，而基金主要是单向买涨，最快只能做T+1买卖。不过随着基金公司获准投资期货品种，部分基金也会具备双向投资功能。此外，预计期货公司初期代销的基金不会是债券型基金，可能限于ETF、指数分级基金等品种，尤其是指数分级基金这种杠杆类基金”。

目前市场上的指数分级基金有20-30种，ETF有60-70种。目前鹏华300ETF可以做多加入融资融券后也可以做空，通过相关操作也可使其加带杠杆。上述基金公司负责人认为，期货公司代销的基金能为期货投资者提供更多选择，也能让更多从事期货交易的人熟悉基金产品。

据刘骏观察，未来期货行业产品化、机构化的趋势会越来越明显，个人客户将逐渐让位于机构户，期货公司主要还要靠提供增值服务来实现“安身立命”。“目前还看不出基金代销会为期货行业带来变革性影响。不过也有业内人士认为，一旦期货公司的服务跟了上来，其销售基金、固定收益类产品时或也会如鱼得水”，上述私募人士称。