《羞羞的铁拳》票房突破16亿超越《港囧》票房 势必净赚5亿！（2）

一年只押注一部电影 业绩风险巨大

创造34亿票房的“铁三角”无法绑定

开心麻花的主业原本是话剧。截至2015年6月30日，开心麻花已完成创编话剧21部，累计演出3000多场、观众150多万。《夏洛》同名话剧每场上座率更是高达95%。2016年，开心麻花挂牌新三板后，业绩更上一层楼，演出业务场次达1628场，演出收入达2.63亿、同比增长42.6%，平均每场收入16.2万。

影版《夏洛》出现后，14亿的票房不仅体现出电影相对于话剧更强的变现能力，也成为拉动开心麻花业绩增长的主要力量。2015年，开心麻花实现营收3.8亿，净利1.3亿，相较上年净利增长221%。现在，《铁拳》已经以16亿刷新了《夏洛》的票房纪录，也为开心麻花IPO成功再添筹码。

然而，话剧和电影之间存在天然壁垒，即便“麻花模式”在消除壁垒上做得不错，但依然出现了《驴得水》这样口碑8.3分，票房仅1.7亿的作品。

2012年，话剧版《驴得水》在数十个城市巡演时，几乎场场爆满，成为包括剑桥大学、普林斯顿大学在内的近百所海内外高校剧团争相排演的超强话剧IP。

而影版《驴得水》上映后票房却不及预期，并直接导致当年开心麻花的净利润下降44%。如果不是挂牌新三板后话剧营收增加，当年的净利很可能出现断崖式下滑。

今年，《铁拳》的成功已是既定事实，这将使开心麻花迎来新一轮的净利增长。如此不稳定的业绩表现主因是低产，2015-2017年，开心麻花的影片产量稳定在一年一部。而低产是“麻花模式”的必然结果。

低产虽然使影片质量得到保障，也使投资小、回报高成为“麻花模式”的显著特点。然而，慢工出细活拉长了时间成本，《夏洛》和《铁拳》的制作成本都只在千万级别，但话剧表演耗费了大量时间检验市场，压缩了开心麻花高质量影片的产出能力。

相比光线、华谊等影视公司，每年参与出品、发行的影片遍布电影几大重要档期，削弱了因单一影片票房失利带来的业绩风险。暑期档保底《三生三世》失败的光线便借《铁拳》票房大爆扳回一城。

另外，开心麻花今年上半年的财报显示，目前共有员工317人，核心员工0人。而且，沈腾、马丽、艾伦“铁三角”也并未在开心麻花持股，对于14亿、20亿的电影票房，三人能拿到的可能只有片酬而已。在影视公司以股权绑定艺人大行其道的当下，开心麻花的做法可以说是一股“清流”。

目前，核心人员流失已经成为开心麻花面临的风险之一。一方面，开心麻花未用股权绑定。另一方面，随着目前“铁三角”影响力的增强，片酬也会相应提高。对于未上市的开心麻花而言，无力支撑过高的片酬也是造成艺人流失的重要原因。如果他们流失，开心麻花的电影将面临新的瓶颈，重新培养如此影响力的新人耗时费力。