国家金融与发展实验室张跃文：2018年上市公司总体质量上升 但财务质量下滑

国家金融与发展实验室资本市场与公司金融研究中心主任张跃文4月1日在国家金融与发展实验室年会（2019）上介绍了一组研究结果。该研究收集了2731家A股上市公司的数据，采用百分制评价2018年上市公司质量。结果显示，上市公司总体质量的中值比上年情况稍好，但财务质量出现了比较明显的下滑。

张跃文表示，上市公司总体质量逐年略有提高，但质量提高的速度很慢，且总体质量水平不高。特别是在价值创造能力方面，从2018年开始，呈现下行趋势。此外，财务质量指标下行明显。上市公司创新能力指标近年来的表现，也与高质量发展的大目标不够契合。

他提出，值得肯定的是上市公司在进行现金分红方面的行为以及制度建设方面的变化。总体看，去年2731家被考察的公司中有2400余家公司在公司章程中写入了详细的现金分红规划；有2000余家公司进行了现金分红，另外500多家公司尽管没有进行分红，但公司也解释了原因并且独立董事发表了独立意见支持公司决策；有近2200家公司最近三年累计现金股利超过年均可分配利润的30%。

为什么上市公司在现金分红方面会做得这么好？张跃文表示，很重要的原因是监管机构有强制性规定。此外，国有企业主管部门对公司的鼓励政策也有一些明确规则。“有明确规则的领域，上市公司做得都很好，比如现金分红、信息披露方面。但是如果没有强制性规定，上市公司可能就做得差一些。”

张跃文说，比如履行社会责任意识方面，2700余家公司只有不到700家发布了企业社会责任报告，没有强制性规定时上市公司的行为就不够规范。

“就上市公司目前的状态来看，可能并不是得到的金融服务太少，而是得到的金融服务太多，上市公司可以以很低的成本获得大量资金的支持。”张跃文建议，为提高上市公司质量，一是要在发行上市的具体标准上应该结合市场分层的细化，对于上市公司在公司治理、内部控制、信息披露、投资者保护等方面提出一些具体要求；二是应加强对上市公司的持续监管，特别是对大股东的监管；三是要继续发挥监管机构和国有控股上市公司的引导带动作用；四是应鼓励和协助公众投资者更好行使股东权利；最后是继续加快改革退市制度。